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[핫! 리포트] 실적 개선에 다양한 모멘텀이 기대되는 곳은? 인사이트팀 2018-08-10 08:37 조회수 : 889

 

카카오(035720), DB금융투자 - 권윤구

 

1) 2분기 실적 예상치 상회

  • 2분기 매출액 5,889억원(+25.7%, YoY), 영업이익 276억원(-38.2%, YoY)을 기록해 당사 추정치(248억원) 상회
  • 인건비가 지난해 같은 기간 대비 23.0% 증가하는 등 신사업에 대한 공격적인 투자에 따른 전반적인 비용 증가세가 이어졌으나 광고선전비가 예상보다 작은 453억원(+106.6%, YoY)에 그치며 예상을 상회하는 영업이익으로 이어짐

2) 하반기도 성장 지속

  • 광고주수가 빠르게 늘어나고 있는 신규 광고 플랫폼, 분기 거래액 4조원을 돌파한 가운데 오프라인으로 영역을 확장하고 있는 카카오페이, 가파른 거래액 성장을 보여주고 있는 카카오페이지와 픽코마 등을 통해 카카오의 영업이익은 갈수록 개선될 것
  • 블록체인, 모빌리티, AI 등 신사업에 대한 공격적 투자가 지속됨에 따라 그 폭은 크지 않겠으나 전분기대비 이익규모가 성장하는 것에 초점을 맞출 필요

3) 모멘텀도 풍부

  • 카카오게임즈가 연내 상장을 준비하고 있는 가운데 최근 은산분리 완화 논의가 활발히 이뤄지는 등 카카오의 기업가치 증대에 긍정적인 영향을 끼칠 수 있는 모멘텀들도 풍부
  • 특히, 카카오는 은산분리 완화 확정시 추가 지분 취득을 통해 카카오뱅크의 최대주주가 될 수 있는 옵션을 함께 보유(현재 보통주 10%, 우선주 8% 보유)하고 있는데 이번 컨퍼런스콜을 통해 콜옵션 행사시 현재 영업현금흐름으로 충분히 커버가 가능하다고 밝힌 점을 매우 긍정적으로 평가할 만

 

 

더블유게임즈(192080), IBK투자 - 이승훈

 

1) 영업 레버리지 효과와 마케팅비 통제로 2분기 컨센서스 상회

  • 2분기 매출액 1,187억원(+96.5% YoY, +4.2% QoQ), 영업이익 345억원(+353.3% YoY, +32.6%)을 기록
  • 3분기는 2분기보다 환율이 우호적이며 비용 통제로 수익성 개선이 지속될 것으로 분석

2) 더블다운카지노 리뉴얼 효과와 쇼셜카지노 시장 재편 수혜

  • 리뉴얼이 마무리된 더블다운카지노는 하반기도 높은 매출 상승세가 기대
  • 더블다운카지노는 북미 쇼셜카지노 시장에 초기에 진입하면서 충성도 높은 게이머를 다수 확보했기 때문에 향후 인당 결제액이 상승할 가능성이 높음
  • 더블유카지노의 히트 슬롯을 더블다운카지노에 적용함으로써 검증된 콘텐츠가 확대되고 로열티 비용이 감소하는 효과가 기대
  • 2019년 하반기 더블다운카지노의 모회사인 디에이트게임즈가 상장 예정이며 이후 공모 자금을 통해 다른 소셜카지노 기업을 M&A하여 실적을 개선하는 선순환 구조를 통해 시장 점유율이 확대될 것으로 전망

3) 목표주가 75,000원, 투자의견 ‘매수’ 커버리지 개시

  • 3분기부터 소셜카지노 시장은 성수기에 진입하고 더블다운카지노의 리뉴얼이 마무리되었기 때문에 수익성 개선이 가속화될 것으로 전망
  • 비용을 통제되는 가운데 유저당 평균 결제금액이 상승하여 실적 개선이 가시화되면 Re-rating될 것으로 예상

 

 

메가스터디교육(215200), 신한금융투자 - 윤창민, 손승우

 

1) 2분기 매출액 911억원(+40% YoY), 영업이익 173억원(+186% YoY)을 기록

  • 높아진 컨센서스(영업이익 181억원)에 부합
  • 전 사업부가 고른 성장세를 보이는 가운데 수익성 높은 고등 온라인 부문이 고성장을 이끌었음
  • 고등 오프라인 부문도 성수기에 진입하면서 고등부 매출액은 전년 대비 45% 성장한 694억원을 기록
  • 오프라인 부문 방학 특강, 단과 강좌 확대로 3분기 영업이익은 284억원(+70% YoY)이 전망

2) 2022학년도 대입개편안은 사실상 정시 확대에 무게. 멀티플 확장 가능

  • 8월 7일 국가교육회의는 ‘대입제도개편 공론화위원회’ 공론화 결과를 토대로 2022학년도 대입 개편안 최종 권고안을 발표
  • 가장 큰 관심사였던 정시 전형 비중을 정확히 명시하지 않았지만 현재보다 확대될 수 있도록 권고
  • 교육부는 이를 반영해 2022학년도 대입 개편안을 8월말에 최종 발표할 예정
  • 수능의 중요성이 높아지면서 고3과 N수생의 수능 입시 사교육에 니즈는 현재 보다 확대될 전망

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 245,000원 유지

  • 정시비중 상승은 수능 사교육 시장 확대로 이어짐
  • 실적 성장과 함께 밸류에이션 동반 확장이 기대